机构：中国转债市场保持偏低仓位，耐心等待低吸机会

中国大型投行中金公司发布中国可转债策略双周报认为，2季度对转债市场“择个券，傍纯债，控仓位”的整体思路不改。随着时间推移，5月下半月以后资金面、供给等对债市的不利边际变化值得关注。转债供求方面，供、求双弱的状态难改，5、6月份供给压力略大于需求。具体到5月份，很多个券已脱离止盈操作区域，建议投资者保持偏低仓位并耐心等待个券低吸机会。权威的白癜风医院保持偏低仓位等待个券低吸机会我们2季度对转债市场“择个券，傍纯债，控仓位”的整体思路不改。首先，转债品种回报驱动力不强，来自于纯债市场的机会成本高，建议控制仓位。其次，股市系统性风险有所弱化，但板块特性不鲜明，个股行情特点将更明显，这是“择个券”的理由。最后，纯债市场“赚息差杠杆的钱，利率赚小波段的钱，不赚信用风险的钱”逻辑不变，资金面稳定也导致债性转债价格中枢出现上移。但随着时间推移，5月下半月以后资金面、供给等对债市的不利边际变化值得关注。转债供求方面，供、求双弱的状态难改，5、6月份供给压力略大于需求。具体到5月份，很多个券已脱离止盈操作区域，建议投资者保持偏低仓位并耐心等待个券低吸机会。个券方面，之前是我们更多是从大类资产和IPO重启引发的股市存量资金活动两个角度择券。IPO重启落地后，基于正股选择转债的重要性将再次提升。我们倾向于真成长(特点1)、改革题材股(特点2）、相比国际定价低估标的(特点3，沪港互通)的品种有望胜出，具有这些特点的转债品种包括大盘转债中的平安(特点3)，非金融大盘、重工、隧道(特点2)，和小盘中的久立、川投、华天(110元低吸临界线)及长青、齐翔和国金等低价新券(特点1)。另外，具有纯债替换价值的中海等转债仍有持有价值。而对信用风险和流动性较为敏感的板块如银行转债仍偏谨慎。股市系统性机会还需等待在上期周报《重温“第三阶段”》中中金重申了对当前转债面临的大环境的思考。预测股市点位属徒劳，在稳增长躁动期视IPO信号和个券负溢价率行止盈策略，事后看来仍是最好策略。综合五一小长假期间的种种信息，整体看对股市节后开门表现略白癜风能完全治好吗偏负面。“开正门，堵偏门”是今年宏观经济中的最关键变量，对应去年非标扩大的逆进程。这1进程中，债市表现明显好于去年，但信用风险需要规避。对股市而言，由于风险偏好难以提升，货币市场和实体经济资金面存在差异，股市存量资金博弈的状态可能还没有改变。就月份而言，盈利预期难有实质逆转，IPO重启分流存量资金，投资者风险偏好仍受抑制，股市仍可能将处于弱势震荡行情当中，下行空间不大，系统性机会还需等待。