机构配置需求释放短时间品种受青睐

，岁暮年初，新债发行希少与市场资金面宽裕并存，加上政策面处于真空，5日银行间债券市场短期限品种交投陡然活跃。多位债券交易员表示，新年来临，各机构配置额度有释放需求，元旦至春节尚有1个多月时间，金融机构保留有较高资金储备，短端品种的参与热情高涨在常理当中。依照往年惯例，年底是债券发行较为密集的时期，而年初至春节之前的月份通常较为平淡。据财政部1月5日公布的2010年国债发行计划，本年第一季度将招标发行总计7期记账式国债，其中距今期限最近的是1月27日发行的2年期记账式国债。某大行债券交易员表示，目前属于"真空期"，资金充裕而缺少新债"下锅"，同时未来经济大环境、政策面等尚有难以判断之处，出于资金安全性考量，市场几近趋同于配置短期限品种。同时，一些基金机构交易员也表示，目前愿意买入高票息品种进行配置，如10月以上短时间融资券、1.5年以内中票等。Wind数据显示，1月5日剩余期限少于4年的农发行金融债"08农发17"成交居首，对应收益率为3.0094。上述交易员告知，5日上午6年左治白癜风哪一个医院最好右品种成交较活跃，比如"08进出09"和"08农发19"双边3.76左右卖盘被点；而到下午，2年以内期限品种遭到更多青睐。至于市场关注度较高的几个影响未来判断的因素，如加息、上调存款准备金率和通胀预期等，多数交易员认为前两者基本上不会出现大的意外，其影响大多已得到消化；只要不出现恶性通胀，市场对未来的预期仍然较为中性。对此，南京银行的研究报告认为，宽松的货币政策为CPI反弹提供了合适的土壤，从滞后6个月的M1、M2与CPI关系来看，12月CPI同比已转正，而M1、M2均在历史高位运行，货币高速增长为今年通胀提供了空间。M1-M2剪刀差继续扩大，预示着通胀预期短期内难以消弱。央行1月5日在公然市场发行了2010年第一期央票，本期120亿元1年期央票终究收益率落在1.7605，连续第19周维持在这1水平上。而同时进行的正回购操作数量扩大至750亿元，收益率亦继续持稳于1.18。正回购数量的增大基本符合市场预期。分析人士认为，由于今年第一季度公然市场到期资金超过1.8万亿，如果依然倚重于短时间的3个月央票回笼流动性，将加大年内的白癜风能完全治好吗对冲压力。中信证券认为，1年期央票发行范围仍旧保持在低位，所以利率也继续持稳。而到了1月中旬公然市场到期资金量由之前不足1000亿，迅速放大至亿。央行为了顺利对冲，势必加大长期限品种的发行范围，届时1年期央票的利率将承受较大的上行压力。同时，该期限央票一二级市场利差倒挂目前已到达27个基点，中信证券认为这将抑制机构在一级市场买入短融的积极性。另一方面，市场也需推敲一季度银行信贷情况。对此南京银行认为，央行在一季度的对冲压力十分巨大。上述研究报告称，从公然市场到期量来看，一季度面临很大的回笼压力，仅推敲对冲到期范围，单月的资金回笼范围都在5000亿以上，也就是单周必须回笼千亿以上。如果需要公然市场操作承担起抑制银行一季度放贷冲动的职能，央行回笼资金的压力可想而知。